21世纪经济报谈记者 唐婧 北京报谈 

12月7日，国度外汇贬责局统计公布数据泄露，截止2025年11月末，我国际汇储备限制为33464亿好意思元，较10月末上升30亿好意思元，升幅为0.09%。这是我国际汇储备承接四月站上3.3万亿好意思元大关，续创2015年12月以来新高。

国度外汇局暗意，2025年11月，受主要经济体宏不雅经济数据、货币政策预期等要素影响，好意思元指数着落，寰球金融金钱价钱涨跌互现。汇率折算和金钱价钱变化等要素综联接用，当月外汇储备限制上升。我国经济保捏总体安然、稳中有进发展态势，为外汇储备限制保捏基本领会提供赈济。

金钱价钱变化与汇率波动还是11月外汇储备限制变化的主因。多名受访东谈主士对21世纪经济报谈记者指出，11月末我国际储限制仍然保捏基本领会，主若是因为当月好意思元指数变化较小，寰球金融金钱涨跌互现，举座波动不大。

黄金储备方面，央行承接第13个月增捏黄金。同日，央行公布数据泄露，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月末增多3万盎司，增捏量与上月捏平。事实上，在金价迭改进高的大布景下，本年以来，央行增捏黄金的节律举座呈现放缓态势。2025年1月至11月，央行增捏黄金储备量循序为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司、3万盎司、3万盎司。

国度金融与发展现实室特聘高等商议员庞溟向记者暗意，黄金在避险、抗通胀、始终保值增值等方面存在弗成替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，我国央行激动国际储备多元化、在组合成立中加入和动态退换黄金储备的战术操作不会更正，捏续增捏黄金的计策目的也不会更正。

不外，庞溟也提到，11月黄金储备环比增多3万盎司，低于近几个月环比增多6万到7万盎司的水平，泄显露央行链接在优化储备结构、扩大黄金储备限制和禁止增捏成本等经营间得回动态平衡，以更好地进行投资组合流动性贬责、避开地缘政事不细目性和商场风险、对冲其他类别金融金钱波动性。

11外汇储备链接小幅回升 

中国民生银行首席经济学家兼商议院院长温彬告诉记者，11月份，好意思国联邦政府重启后补发的一系列经济数据发扬疲软，访佛多位好意思联储鸽派官员安抚商场，好意思联储12月降息概率飙升至80%以上。在此布景下，11月好意思债上行、好意思元贬值，寰球金钱价钱涨跌互现。受金钱价钱变化与汇率波动详尽影响，11月末外储环比高潮30亿好意思元至33464亿好意思元。

具体来看，汇率方面，11月份，好意思元指数环比着落0.3%至99。非好意思货币涨跌不一，日元汇率着落1.38%至156.2；欧元、英镑兑好意思元划分高潮0.56%、0.63%。金钱价钱方面，好意思元标价的已对冲寰球债券指数高潮0.2%。对AI盈利远景的担忧导致好意思股剧烈分化，11月末标普500指数环比小幅高潮0.1%。

另外，外贸范畴，11月份好意思国将对华关税下调10%，有助于我国对好意思出口限制保捏领会。投资范畴，我国稳步激动成本商场自主绽放，近日证监会印发《及格境外投资者轨制优化责任决策》，对成立型外资准入扩充绿色通谈，成心于擢升对境外投资者的招引力。

需要指出的是，11月末我国际储限制已承接四个月升至3.3万亿好意思元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增多1440亿好意思元。对此，温彬暗意，我国经济基础稳、上风多、韧性强、潜能大，是外汇储备限制保捏基本领会的根柢赈济。

东方金诚首席宏不雅分析师王青向记者指出， 受12月好意思联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月好意思元指数小幅着落0.29%。这会带动我国际汇储备中非好意思元金钱增值，小幅推高外汇储备限制。与此同期，好意思联储降息预期升温还带动当月好意思债收益率下行，好意思债价钱走高，也会增多我国际储月末估值；不外，当月寰球主要股指有涨有跌，举座上看，11月我国际储投资的金融金钱估值变化不大。

王青以为，按不同行动测算，现时我国略高于3万亿好意思元的外储限制王人处于轨则充裕景况。详尽磋商各方面要素，往时外储限制有望保捏基本领会。在外部环境波动加大的布景下，轨则充裕的外储限制将为保捏东谈主民币汇率处于合理平衡水平提供伏击赈济，也能成为回击各样潜在外部冲击的压舱石。

央行增捏黄金节律举座放缓

黄金储备方面，2025年11月末央行黄金储备承接第十三个月增多，但3万盎司的增捏量与上月末捏平，链接处于2024年11月央行规复本轮增捏以来的最低水平。同期，伦敦现货黄金价钱仍然强盛，全月累计涨幅为5.39%，仅次于本年1月、3月和9月，为2025年前11个月第四大涨幅。

中银证券寰球首席经济学家管涛告诉记者，受量价推动影响，中国捏有黄金储备余额增多134亿至3106亿好意思元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.39个百分点至9.28%，链接刷新历史新高。另据管涛此前测算，2022年11月—2023年9月，中国增捏黄金储备与国际金价（月均）之间为强负关系0.751，这意味着中国在增捏黄金储备的流程中愈加注再见低买入而不是追高。

宇宙黄金协会暗意，2025年黄金发扬超卓，全年创下逾50次历史新高，累计涨幅超60%。这一强盛发扬收货于多伏击素的共同推动，包括地缘政事与经济不细目性加重、好意思元走弱以及捏续高潮的金价势能。投资者与各经济体央行纷纷增捏黄金，以寻求金钱的多元与领会。

王青向记者解读，近期央行链接增捏黄金，主要原因是好意思国新政汉典台后，寰球政事、经济形状出现新变化，国际金价有可能在极端长一段时刻内易涨难跌。但受好意思联储降息升温，寰球地缘政事风险居高不劣等要素影响，近期国际金价持续快速高潮势头，央行增捏黄金储备节律有所放缓。

王青以为，近期央行在国际金价捏续大幅高潮、屡创历史新高流程中捏续小幅增捏黄金，开释了优化国际储备的信号。截止2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备组成的官方国际储备中，黄金储备的占比为8.0%，理会低于15%支配的寰球平均水平。

 在其看来，从优化国际储备结构角度启程，央行往时仍需捏续增捏黄金储备，轨则减捏好意思债。此外，黄金是寰球宽泛接纳的最终支付时刻，央行增捏黄金大约增强主权货币的信用，为稳慎激动东谈主民币国际化创造成心条目。

瞻望2026年，宇宙黄金协会以为，捏续的地缘经济不细目性将链接影响黄金商场远景。金价大体反馈了商场对宏不雅经济的共鸣预期，若现时环境保捏不变，金价可能链接保管区间波动。但是参照本年的趋势来看，2026年黄金发扬很可能再度出东谈主料念念。

具体来看，若经济增长放缓且利率进一步下行，黄金或将已毕仁爱高潮；倘若寰球风险攀升导致经济严重阑珊，黄金则可能迎来强盛涨势。相背，若特朗普政府的政策得回显耀见效，推动经济加快增长且地缘政事风险下降，则将带动利率上升与好意思元走强，从而对金价组成压力。

“最伏击的是，在商场捏续波动的布景下，黄金当作投资组合多元化器具与金钱领会器的中枢作用依然至关伏击。”近期，宇宙黄金协会中国区CEO王立新在由南边财经全媒体集团率领、21世纪经济报谈主理的“第二十届21世纪金融年会”上暗意，黄金不应当作短期套利器具，而应按照允洽比例纳入金钱底仓成立，卓著是在现时“寰球不细目性加重”的布景下，黄金大约有用对冲权利金钱的波动性，成为穿越周期的过失因子。

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