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在AI时期波浪席卷全球确当下，多光谱AI行为感知世界的“新眼睛”，不仅从实验室走向了产业应用，改日开云体育(中国)官方网站还会有越来越多的公司登陆成本阛阓。

本年8月6日，诱骗12年的多光谱AI时期企业——深圳海清智元科技股份有限公司（以下简称“海清智元”）向港交所递交了上市招股书，拟在香港主板上市，由民银成本、浦银国外担任联席保荐东说念主。

海清智元凭借在光谱感知硬件及AI大模子职业领域的最初地位，在招股书中亮出多个行业最初的头衔：中国多光谱AI企业市占率第一、多光谱AI大模子职业寰宇第一、多光谱AI模组寰宇第三。

更引东说念主瞩目的是，公司营收在2024年同比激增346.4%，何况杀青了扭亏为盈。

不外，招股书也展示出公司的另一面：2024年拖欠职工社保超200万、存货3个月内暴增超550%、供应商聚集度近90%……

这些复杂的情景，共同勾画出这家AI独角兽的IPO解围之路。

1、周波摸爬滚打26年，在安防领域长入创业

海清智元诱骗于2013年，公司创举东说念主是现年50岁的周波，他在打算机视觉及热成像行业有约26年的进修，1999年7月毕业于中国西安矿业学院（现称西安科技大学）自动适度专科，毕业后曾担任成皆科力电子商榷所的视讯研发工程师。

成皆科力电子商榷所诚然名为商榷所，内容上亦然一家分娩安防家具的私营企业，周波由此与安防视频监控行业结缘。

成皆科力电子商榷所的创举东说念主是张少锋。

2001年9月，震恐世界的好意思国“9·11事件”爆发，全球安防需求也因此激增。

9·11事件仅半个月后（即9月26日），张少锋就在中国“安防之皆”深圳创办了深圳市图敏实业有限公司（以下简称“图敏有限”），也即是目下新三板挂牌公司图敏视频的前身公司，成为中国最早一批作念安防家具的创业公司。

值得一提的是，图敏有限诱骗的时候以至比如今安防行业的龙头企业海康威视还要早2个月。而目下（结尾2025年8月15日），海康威视的市值向上2700亿元，而图敏视频在新三板的市值则惟有2807万元，出入向上9620倍！

目下，图敏视频的主要业务是公交车、出租车、校车、渣土运载车等多样车辆的智能诊治、安全监控。

2019年，智能产业新媒体“智东西”在分析“深圳安防产业为什么莫得出现‘海大宇’（海康威视、浙江大华、杭州宇视科技）”时，曾指出出身于深圳的图敏有限曾有契机成为海康威视，可惜的是，当海康威视将其家具线从后端的硬盘摄像机拓展至前端的摄像头，完周全家具线布局时，图敏有限却出现了东说念主才流失，导致时期和家具布局未能跟上阛阓节拍。

较着，图敏有限流失的东说念主才中，也包括周波、陈永刚等东说念主。

张少锋创办图敏有限以后，指挥其过劲干将周波、陈永刚沿路加入新公司，周波担任了图敏有限的家具司理，认真率领视讯家具的开发与照看，陈永刚则担任研发部司理，认真视频监控系统的研发。

2004年，周波和陈永刚曾经认购图敏有限的股份，成为小鼓吹，但他们俩并莫得坚捏到图敏智能2015年在新三板挂牌，而是早在2005年就联手创业，创办了深圳市黄河数字时期有限公司（简称“黄河数字时期”），赓续作念基于网罗化的视频监控、汉典监控步地。

黄河数字时期在安防领域也有其贫乏地位，它曾作念到安防行业细分领域网罗监控阛阓的前三。

2009年6月，周波、陈永刚等东说念主的第一次创业迎来关节升沉点，他们的黄河数字时期公司被加拿大上市公司——加创系统有限公司控股收购。

这亦然一家安防企业，其家具包括红外热像仪、CCD摄像机等，曾被多国应用于国土安全和群众安全监控领域。

可惜，即使有成本加捏，从2012年开动，黄河数字时期公司也难敌来自杭州的海康威视、浙江大华等公司的强力竞争。

其时，安防监控行业迎来了高清化、智能化转型，黄河数字时期在转型与价钱战中渐渐走向衰弱，亦然在2012年，周波与陈永刚再次离开公司，遴荐二次创业，诱骗了海清智元。

黄河数字时期从2013年以后开动走下坡路，同庚一位名叫孙成智的研发总监去职创业，创办了安防领域另一家专精特新"小巨东说念主"企业巨龙创视。

多年以后，在一篇报说念孙成智创业资格的著述中曾写说念：“老一辈安防东说念主曾嗟叹：如果他们（包括黄河数字时期公司）选对了概念、看准了阛阓，目下就莫得海康、大华什么事了。”

可惜历史莫得如果，但进修会渐渐积存。

从2001年到2012年，周波的职场与创业资格，正好是中国安防行业起步最早的10余年时候，时期他也见证了安防行业“杭州帮”的崛起，与“深圳帮”的浮千里，资格了安防阛阓从硬件到软件的全面迭代升级。

诚然周波在这10多年里莫得得到大成，但也成绩了志同说念合的创业伙伴和丰富的创业进修，为自后发展海清智元打下基础。

2、海清智元上市前估值超35亿，2024年欠缴职工社保超200万

经由12年的发展，海清智元的主要家具及职业包括多光谱AI模组、多光谱AI感知结尾、多光谱AI大模子职业、其他AI视觉模组。其中，多光谱AI大模子职业是公司2024年才推出的。

他们的多光谱AI时期是感知智能与端侧AI的交融，感知智能是通过光谱交融精确捕捉多光谱信号（隐痛紫外线、红外线及可见光谱），而端侧AI则通过在离线或低带宽环境下的土产货优化性能，杀青及时、低蔓延决策，从而在对蔓延明锐或通讯受限的场景中确保安全驻防络续交。

（图 / 招股书）

他们的时期无为应用于除传统安全措置决策除外的多种应用场景，包括机灵城市、机灵校园照看、互联网数据中快慰全优化、工业及买卖安全及物流措施照看等领域。

2022年、2023年、2024年及2025年前三个月（以下简称“叙述期内”），海清智元职业了3000多名客户，主要客户包括国营电信运营商及上市AI公司。

同期，海清智元也颠倒依赖公司前五大客户，叙述期内前五大客户收入差别占其总收入的42.1%、38.3%、59%及64.8%。

何况其前五大客户并不清醒，比如其2022年、2023年的前五大客户与其2024年的前五大客户是竣工不同的5家公司。

在供应商方面，海清智元也存在依赖风险，叙述期内向各年度时期五大供应商的采购额差别占同期采购总和的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。

自周波2013年创办海清智元以来，公司得到多家投资机构的入股。

投资方包括朗科投资、浙商创投、高新投集团、小禾创投、深蓉瑞合、福泉壹号、攀辉投资、科智华、值得九号等。

其中，朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号的捏股比例差别约为6.59%、14.86%、4.54%、1.41%。

「创业最前哨」珍惜到，海清智元的终末一轮融资是在本年7月18日，公司的投后估值达到了35.5亿元，而在2020年12月得到A轮融资时，其投后估值才3.5亿元，不到5年时候，公司估值翻了10倍多。

（图 / 招股书）

上市前，周波行为公司的董事长共计适度公司48.87%的股份。

2025年5月12日，周波与陈永刚曾因为公司触发与A轮和B轮投资者的些许事迹契诺，向投资者转让了部分股份行为补偿，转让完成后，周波的径直捏股比例从好像7.21%减少至6.05%，而陈永刚的股权由约4.24%减少至3.5%。

海清智元向「创业最前哨」坦言，事迹契诺的触发，响应的是特定时候点的阶段性方针未竣工达成。但同期该公司强调：“这并不代表公司举座发展未达预期。本公司在往绩纪录时期及近期已展现出强盛的增长势头。”

「创业最前哨」珍惜到，在叙述期内，海清智元的营收差别约为2.25亿元、1.17亿元、5.23亿元及8242万元。2022年和2023年，海清智元曾差别录得赔本约493万元及1841万元。

（图 / 招股书）

可见在2023年，该公司出现了营收骤降、赔本翻倍扩大的情况。

不外，跟着公司推出多光谱AI大模子职业，带动其毛利率擢升，加上公司得到新的客户订单，在2024年一举扭亏为盈，杀青净利润约4041万元，且2025年前三个月也录得净利润约1414万元。

叙述期内，公司的毛利率差别为22.6%、12.2%、18.8%及32.9%。

（图 / 招股书）

在各项业务中，海清智元的多光谱AI模组业务一直孝顺超半数以上的营收，该业务在叙述期内的营收占比差别为84.2%、84.6%、57.3%及57.3%。

多光谱AI感知结尾的营收占比差别为6.2%、10.8%、11.7%及4.6%，多光谱AI大模子职业2024年及2025年前三个月的营收占比差别为21.8%及35.2%。

（图 / 招股书）

在现款储备方面，叙述期各期末，海清智元的现款及现款等价物差别为8621.8万元、3711.5万元、5670.5万元及3520.4万元。

结尾2024年末，海清智元1年内到期的借钱为2858.5万元，不外3个月后的2025年3月31日，1年内到期借钱仍是增至6891.1万元，增幅达到141%。

现款储备对短期债务的隐痛率，从2024年末的198.4%降至2025年3月31日的51.1%。2025年3月末的速动比率也降至0.9，而2024年末为1.7，标明公司短期偿债压力加大。

2022年至2024年，海清智元的流动欠债总和差别为1.75亿元、8501.6万元及1.63亿元。2025年一季度及上半年的流动欠债总和差别为2.98亿元、4.46亿元，有捏续增长的趋势。

关于短期偿债压力以及现款流情况，海清智元对「创业最前哨」暗示：“尽管2025年首三个月信营步履现款流出约东说念主民币6360万元，但同期公司的融资步履净现款流入约东说念主民币7690万元，主要来自于新增借钱东说念主民币7000万元及鼓吹注资东说念主民币1000万元。这高慢咱们具备邃密的融资技艺。”

此外，海清智元显现，在2025年7月，公司进一步得到D轮投资者东说念主民币5000万元的增资，“董事会以为，抽象谈判咱们的里面财务资源、改日的所得款项、可得到的银行融资以及操办步履产生的现款流入，公司具备弥散的营运资金来应答现时及改日12个月的需求。”

从这一层面看，海清智元不缺钱。在往时3年，创举东说念主周波的税前薪酬总和差别为108.7万元、94.6万元及90.9万元，同期公司董事及监事薪酬总和差别为364.3万元、423.5万元及425.5万元。

但据招股书涌现，海清智元却存在欠缴职工社保和公积金的情况。

叙述期内，该公司未足额足员交纳的社会保障差别约为400万元、350万元、270万元及50万元。同期未交纳的住房公积金差别约为180万元、110万元、130万元及30万元。

跟着社保日益受怜爱，海清智元也需要珍惜欠缴职工社保带来的研究风险。

「创业最前哨」就此事向海清智元进一步了解，该公司回话称：“社会保障和住房公积金的未交纳金额均已冉冉着落，这高慢出公司在措置该问题上的积极阐扬。”

同期，海清智元称公司实控东说念主已作出不行消灭的喜悦，将阐发附近部门批准的金额，补足任何未缴社会保障及住房公积金供款，以及就此产生的罚金或罚金，并全额抵偿公司因上述事项所碰到的任何经济损失。

3、产能期骗率不高仍募资扩产，存货3个月内加多1.75亿

在海清智元的招股书中，该公司筹划将部分所募资金用于扩大产能。

不外，海清智元涌现他们在深圳的分娩基地产能期骗率并不高，叙述期内差别为31%、24%、87%及36%。对此，海清智元向「创业最前哨」暗示，2025年第一季度，深圳分娩基地的期骗率为36%，主如若由于公司业务存在季节性波动，每年第一季度的产量和期骗率经常相对较低。

（图 / 招股书）

而且该公司的存货在近期有骤增的情况。叙述期内其存货差别为4590万元、5600万元、3160万元及2.07亿元。2025年一季度，该公司的存货较2024年末猛增了约1.75亿元，增幅约554%。

叙述期内，其存货占公司流动金钱的差别为15.4%、32.2%、10.4%及42.4%。该公司暗示存货大幅增长的原因是“在家具”存货加多，响应出公司期内为履行公约订单而捏续进行的分娩步履。

叙述期内，该公司的存货盘活天数差别为120天、201天、44天及206天。海清智元解释，存货盘活天数增至206上帝如若因为平均存货结余激增至向上2亿元，而该时期的销售成本保管在5530万元的相对较低水平。

改日，海清智元仍需要警惕公司产能过剩，存货积压的风险。

公司在风险身分中曾经说起：“咱们亦可能会误判阛阓需求，向上客户需求的库存水平可能会导致存货跌价或冲销，折价销售过剩库存可能会挫伤咱们的品牌形象和挫伤咱们的毛利率。”

「创业最前哨」就产能过剩的风险问题向海清智元进一步了解，海清智元方面回话暗示：“存货的加多并非产能闲置下的盲目膨大，而是为了应答预期的阛阓需乞降已缔结的公约订单。”

海清智元例如称，结尾2025年6月30日，2025年3月31日的存货结余中约东说念主民币1.1亿元（即53.3%）已被内容耗用，这讲授了公管库存策略的灵验性。

“此外，本公司已执行双分娩基地计谋，浙江新分娩基地显贵擢升了咱们多光谱AI模块和感知结尾的规模化分娩技艺，这种布局旨在得志不竭增长的需求，而非形成产能过剩。”海清智元暗示。

跟着公司业务规模的增长，海清智元的贸易应收款项及应收单据的账面价值也有较大增长，叙述期内差别为2187.3万元、1981.7万元、1.46亿元及1.33亿元。

同期贸易应收款项的盘活天数差别为29天、68天、60天及159天，这也使得海清智元在濒临客户时有更大的回款风险，进而可能会对公司的资金流动性产生影响。

对此，海清智元暗示：“结尾2025年6月30日，2025年3月31日的贸易应收款项中约东说念主民币8650万元（即65.2%）已告捷结清。且公司拨备弥散，结尾2025年第一季度，公司已计提东说念主民币613.3万元的信贷赔本拨备，这一拨备与应收款项的变化趋势基本一致。”

据海清智元招股书涌现，弗若斯特沙利文的数据高慢，2024年多光谱AI阛阓规模为135亿元，展望2025年至2029年的复合增长率将达到31%，2029年的阛阓规模将达到588亿元，多光谱AI赛说念的远景无谓置疑。

但IPO不是绝顶，而是合规操办与时期深耕的新起初。

海清智元若念念有更长期的发展，应尽快措置社保拖欠、客户依赖性、产能期骗率不清醒、偿债压力大等操办问题。

改日，海清智元能否告成杀青港股IPO，「创业最前哨」将捏续关切。